Los pioneros chinos de la inteligencia artificial se enfrentan a una realidad incómoda. Aunque captan fondos a buen ritmo, la escasez de capital privado, sumada al elevado coste de desarrollar modelos de vanguardia, los empuja a cotizar con capitalizaciones muy inferiores a las de sus rivales estadounidenses, como OpenAI y Anthropic. Para Pekín, eso es a la vez un desafío y una oportunidad.
Las tecnológicas chinas salen a Bolsa antes de tiempo porque la inversión privada del país no da para financiar modelos de vanguardia
Texto en el que el autor aboga por ideas y saca conclusiones basadas en su interpretación de hechos y datos
Las tecnológicas chinas salen a Bolsa antes de tiempo porque la inversión privada del país no da para financiar modelos de vanguardia
Los pioneros chinos de la inteligencia artificial se enfrentan a una realidad incómoda. Aunque captan fondos a buen ritmo, la escasez de capital privado, sumada al elevado coste de desarrollar modelos de vanguardia, los empuja a cotizar con capitalizaciones muy inferiores a las de sus rivales estadounidenses, como OpenAI y Anthropic. Para Pekín, eso es a la vez un desafío y una oportunidad.
DeepSeek es un buen ejemplo. Su fundador, Liang Wenfeng, prepara el salto al parqué de Shanghái pese a que prefiere la inteligencia artificial general a la monetización. La compañía, de tres años de vida y que busca una valoración de 64.600 millones de euros en una nueva ronda de financiación privada, cobra las tarifas más bajas entre los proveedores de modelos punteros y solo introdujo recargos en horas punta en su API V4-Pro para mejorar la estabilidad del servicio.
Una salida a Bolsa pondría así de manifiesto el limitado respaldo de sus inversores actuales. Liang la financió con las ganancias de High Flyer, su fondo de cobertura cuantitativo, pero su fortuna asciende a solo 31.400 millones de euros. Tencent —gigante de la mensajería social y los videojuegos— utiliza el modelo de DeepSeek, pero también tiene que financiar el suyo, mientras que el apoyo adicional del Fondo Nacional de Inversión en la Industria de la Inteligencia Artificial, controlado por el Estado, será previsiblemente limitado.
Las demás fuentes de financiación tampoco abundan. El capital riesgo se disparó en EE UU hasta los 233.200 millones de euros en el primer trimestre de 2026. Incluso excluyendo los 106.500 millones que se llevó OpenAI, la cifra seguiría siendo un récord, según KPMG. China sumó apenas 17.500 millones.
Los hogares chinos parecen dispuestos a cubrir ese vacío. Alrededor del 20% del volumen de negociación del mercado tecnológico de Hong Kong procede de inversores de China continental a través de Stock Connect. Las acciones de Z.ai —la marca de Zhipu, cuyo modelo GLM-5.1 domina las clasificaciones mundiales de código abierto— se han revalorizado un 1.200% desde su estreno bursátil en la excolonia en enero, pese a las pérdidas que acumula. La empresa, valorada en 131.000 millones de euros, colocó otros 3.500 millones en acciones la semana pasada y planea cotizar también en Shanghái.
Estos estrenos en China continental podrían ayudar a Xi Jinping a atraer más capital nacional a la Bolsa y a facilitar la recuperación financiera de los hogares golpeados por el desplome inmobiliario. También podrían quitarles a algunos ciudadanos las ganas de eludir los controles de capital para invertir en compañías estadounidenses de IA, además de mantener a DeepSeek y a sus competidores en la vanguardia del sector.
Pero, aunque las empresas chinas de IA valgan menos que sus homólogas estadounidenses, sus múltiplos tienen todavía recorrido a la baja si estalla la burbuja tecnológica. Los ingresos anualizados de DeepSeek rozan los 437 millones de euros, según The Information, lo que equivale a 148 veces las ventas. Los 786.000 millones de Anthropic implican un múltiplo cercano a 30. Si las primeras grandes apuestas bursátiles de la nueva generación de inversores chinos acaban en fracaso, el capital disponible en el país podría menguar todavía más.
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